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　　钱多多团队

　　中粮期货钱多多团队主要由金融、数学专业硕士构成。团队成员各自擅长不同投资领域，构建立体多元化的分析体系，充分分散风险的管理，人机协同的交易模式，积极追求市场的绝对回报。钱多多团队成员公示： 陈明席—投资咨询资格证号Z0011334

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　　大连商品交易所26日发布消息称，25日大商所豆粕期权的最后一次全市场联网测试顺利收官，此次测试真实模拟了豆粕期权交易系统的安全性和有效性。这意味着，整个市场已经做好迎接豆粕期权上市的充分准备。

　　其实在3月17日，证监会就发布公告，豆粕期权合约将于2017年3月31日在大连商品交易所挂牌交易，白糖期权合约将于2017年4月19日在郑州商品交易所挂牌交易。周末的连网测试，是最后一次全市场测试，一切顺利，目前市场各参与方已准备就绪，等待“锣响”。

　　豆粕期权敲钟在即，有些基本的资料你需要了解：

　　交易时间

　　豆粕期权交易时间与标的合约一致，每一个交易日分为夜盘和日盘交易时段，夜盘交易设一个夜盘交易小节，具体交易时间由交易所另行通知；日盘交易分三个交易小节，分别为第一节9：00-10：15、第二节10：30-11：30和第三节13：30-15：00。

　　（注意：豆粕期权上市第一天——2017年3月31日（星期五）09：00起上市交易，交易时间与豆粕期货合约一致。为方便全市场进行期权上市准备，2017年3月30日（星期四）当晚不进行夜盘交易，3月31日豆粕期权和所有期货品种集合竞价时间均为08:55-09:00，，3月31日当晚不进行夜盘交易，4月5日当晚恢复夜盘交易。）

　　保证金

　　由于期权买卖双方身份的不对等，使得期权的保证金制度和期货略有差别，如下表：

　　保证金制度

　　期货交易

　　多空双方都需交纳保证金，开多、开空需交纳的保证金金额一样

　　期权交易

　　买持仓只需交纳权利金，卖持仓会收到权利金但需要冻结保证金

　　实例：

　　期货交易保证金：以6867的价格买入一手白糖期货合约需要10271元的保证金，卖出一手白糖同样也需要10271元保证金（买卖一手白糖期货合约的下单页面）

　　期权交易保证金：买权力方只需要交纳权利金，不需要交纳保证金。比如，我们买入一手行权价为6800的白糖看涨期权，需要付出的权利金为2785.00元，不用付出保证金。

买入白糖看涨期权模拟下单界面

　　卖权力方收到权利金但需要冻结更大额保证金。比如，我们卖出一手行权价为6800的白糖看涨期权，可以收到2815.00元的权利金，但需要冻结保证金4028.40元。

卖出白糖看涨期权模拟下单界面

　　买卖双方盈亏风险

　　期权有个显著特征就是买卖双方权利义务不平等，买方有权利没义务，卖方有义务没权利，这是的期权买卖双方和期货的买卖双方的盈亏风险有很大差别：

　　在期货交易中，在期货交易中，买卖双方盈亏的状况和价格变化是成线性关系，且是对称的。也就是说买卖双方总是你赚多少，我就亏多少的情形。如白糖期货合约，假如我们买入1手白糖期货，涨一个点位，我们就赚10元，涨一百个点位，我们就赚1000元，整体上盈亏的状况和价格变化是成线性关系的。

　　而在期权交易中，买卖双方的盈亏风险却是不对称的，差别很大。买方最大亏损是买入期权时支付的权利金，因为最终价格如果对我们不利，可以选择放弃行权，因而最大亏损就是权利金；卖方最大盈利是卖出期权收取的权利金，亏损随着价格不利变化而增大，一旦小概率事件发生，权利金收入不足以弥补买方行权后自身的亏损。例如上个例子，我们买入一手行权价为6800的白糖看涨期权，需要付出的权利金为2785.00元，即买方的最大亏损为2785元；卖出一手行权价为6800的白糖看涨期权，我们虽然可以收到2815.00元的权利金，但假如价格无限上涨，我们的损失就会无限大。

　　上图为买入执行价为6800的白糖看涨期权的盈亏图。6989.5是买方的盈亏平衡点，即买入看涨期权后，当白糖期货价格上涨到6989.5时，我们才能不赚不亏，超过6989.5我们就能赚钱，低于6989.5时，我们是亏损的，但最大亏损是买入时候的权利金支出。

　　了结方式

　　期货交易中，投资者可以平仓或实物交割的方式了解期货部位，但一般都是在交割前平仓结算，且很多品种只有机构户才能进行交割。而期权交易中，投资者了结其头寸的方式包括平仓、行权和放弃行权。同样，大部分期权的投资者也是选择平仓了结头寸，且可以在交易时间随时平仓，持有到期行权或者提前行权的投资者也只占少部分。

　　平仓了结实例：

　　比如我们卖出豆粕行权价为2900的看跌期权，获得权利金3050，标的豆粕期货M1705涨了，此看跌期权的权利金跟着下降到了2934，我们可以选择平掉期权，也就赚了3050-2934=116的权利金差价。

　　（如下图，卖出期权的时候权利金为3050，平仓是权利金为2934，即平仓后我们获得116×10=1160的利润）

　　行权后的头寸：看涨期权行权后最终得到的是期货的多头头寸，看跌期权最终行权后得到的是空头头寸。

　　例如，买入行权价为6800的白糖看涨期权，行权后我们最终得到的是6800的期货多单；买入行权价为6800的白糖看跌期权，行权后我们最终得到的是6800的期货空单。

　　投资者选着行权或者不行权，就是要看行权后自己有没好处；还是刚才那个例子，买入行权价为6800的白糖看涨期权，假如最终白糖期货价格低于6800元，我们当然选择放弃行权，因为行权后，我们得到是6800的期货多单，价格比市场价高了，显然不划算。反之，如果白糖期货价格高于6800元，我们选择行权。

　　交易费用

　　豆粕期权合约交易手续费标准为1元/手；豆粕期权行权（履约）手续费标准为1元/手；大商所可以根据市场情况对手续费标准进行调整并公布。

　　开户需要在线知识测试

　　开通期权账户需要登录中国期货业协会的考试平台进行在线知识测试，测试分数需达到90分及以上，豆粕期权仿真交易经历自2015年3月23日开始计算。投资者可以根据《大连商品交易所期权投资者适当性管理办法》向期货公司申请开通期权交易权限。

　　欲了解更多，请后台回复或加入我们的QQ群：144059534、75117924！

　　风险揭示

本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。

市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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